Analisa Fundamental : Pengertian dan Efek "Stagflation" terhadap Emas & Perekonomian [Bagian Ke-1]

Investment Update: Stagflation rears its ugly head

12 October, 2021

 

Sectors: Investment

By : GOLDHUB

Terjemahan : Indonesian Free Trader

Selama dua bulan terakhir, pertumbuhan ekonomi mengecewakan bahkan ketika inflasi telah melampaui ekspektasi. Risiko nyata dari kondisi stagflasi, dengan kenaikan biaya di tengah pertumbuhan yang lebih rendah, tampaknya akan terjadi. 

Stagflasi, jika parah, dapat merusak ekonomi dan pasar keuangan. Tapi kita tidak perlu mengulang tahun 1970-an agar aset terpengaruh. Analisis kami menunjukkan bahwa bahkan kondisi stagflasi ringan dapat memiliki dampak aset yang serupa dengan kondisi stagflasi yang lebih parah.

Stagflasi secara historis memukul ekuitas dengan keras. Pengembalian pendapatan tetap bervariasi, sementara komoditas dan emas bernasib baik. Kinerja Emas yang kuat secara historis dapat dikaitkan dengan: 

√ Inflasi yang lebih tinggi dan volatilitas pasar – mendukung motif pelestarian modal.

√ Menurunkan suku bunga riil – mendukung biaya peluang dan motif risiko pertumbuhan.

Namun kami berhati-hati agar tidak menerapkan kinerja historis secara preskriptif ke ekspektasi masa depan. Beberapa pertimbangan tambahan adalah:

√ Kinerja emas yang kuat sejak 2018 bisa menjadi hambatan, tetapi analisis kami menunjukkan bahwa itu tidak perlu

√ Emas belum diuntungkan dari rekor kurs riil yang rendah dan inflasi yang tinggi pada tahun 2021. Kami yakin ini ada hubungannya dengan ekspektasi cerah tentang inflasi, pertumbuhan, dan ekuitas

√ Rekor hasil rendah mungkin membatasi potensi lindung nilai obligasi dalam peristiwa risk-off, menawarkan Emas sebuah kesempatan untuk memerintahkan beberapa aliran defensif tersebut, jika kejutan terhadap aset berisiko terjadi.

Data memperingatkan stagflasi

Setelah paruh pertama yang merajalela pada tahun 2021, pertumbuhan ekonomi mungkin akan bergulir di AS dan di tempat lain. Tetapi inflasi tetap menjadi perhatian, jika tidak tumbuh. Data ekonomi mulai mengejutkan ke sisi bawah pada bulan Agustus bahkan ketika data inflasi menyimpan kejutan sisi atas mereka (Grafik 1).

Grafik 1: Kejutan negatif pada data pertumbuhan selama kejutan positif pada data inflasi 

Indeks kejutan ekonomi dan inflasi global

 Global inflation surprise index: 1.70

Sources: Bloomberg, World Gold Council; 

Disclaimer

PDB adalah indikator yang tertinggal sehingga mungkin agak terlalu dini untuk menentukan hasil ukuran resmi pertumbuhan global. Tetapi ada indikasi awal perlambatan, dari PMI China hingga ZEW Jerman hingga Indikator Conference Board di AS. [Lebih detail, Buka : DISINI]

Dalam pandangan kami, banyak dari kelemahan ini dapat dikaitkan dengan kekhawatiran atas varian baru COVID-19 dan guncangan pasokan global yang menghambat aktivitas. Guncangan ini juga berkontribusi pada peningkatan angka inflasi yang kami alami selama beberapa bulan terakhir. Harga komoditas yang lebih tinggi, lebih sedikit pekerja, kekurangan suku cadang, dan saluran distribusi global yang kaku adalah beberapa faktor yang mendorong tingkat inflasi ke level tertinggi selama beberapa dekade. 

Secara global, kombinasi dari tekanan harga yang meningkat dan potensi pertumbuhan yang lebih lambat ini mengarah pada lingkungan yang stagflasi di Triwulan ke-3 tahun 2021.

Sejak awal pandemi COVID-19, ekonomi telah bergerak melalui keempat fase siklus bisnis (goldilocks, stagflasi, deflasi, dan reflasi) sebagaimana didefinisikan oleh evolusi output dan harga. Namun meskipun periode goldilocks dan stagflasi singkat pada awal tahun 2020 tergolong ringan, deflasi yang tajam diikuti oleh reflasi yang sama kuatnya di akhir tahun (Grafik 2).

Grafik 2: Sejak awal pandemi COVID-19, tiga fase siklus bisnis* telah terwujud. Apakah stagflasi yang ke-4?

US GDP y-o-y and US CPI y-o-y and four business cycle phases*

Sources: Bloomberg, World Gold Council; 

Disclaimer

* See Appendix A for a definition of business cycles

Apakah kita sekarang sedang menuju fase stagflasi yang sangat kuat? Kami membedah sejarah ke dalam empat fase ini, untuk mendapatkan wawasan tentang apa artinya bagi pengembalian aset di masa lalu dan mungkin apa artinya di masa depan.

Stagflasi dapat merugikan ekonomi dan aset keuangan 

Stagflasi dapat didefinisikan sebagai perlambatan pertumbuhan dengan pengangguran yang relatif tinggi, selama kenaikan inflasi.2 Namun, definisi sederhana ini menciptakan keterbatasan potensial. Dalam setiap resesi yang dialami AS sejak 1969, 3  inflasi bulanan AS berada dalam posisi positif secara y-o-y kecuali beberapa kasus di tahun 2009 dan 2015.4

Kurangnya tekanan deflasi di AS dalam beberapa dekade terakhir sehingga memperumit analisis kami tentang kinerja aset dalam siklus ekonomi yang berbeda. 

Untuk membuat analisis lebih berguna, kami mendefinisikan stagflasi sebagai setiap kuartal di mana terdapat kombinasi percepatan inflasi dan perlambatan pertumbuhan secara y-o-y. Dengan kata lain, kenaikan inflasi dari 2,0% menjadi 2,1%, misalnya, akan merupakan percepatan inflasi, sedangkan penurunan menjadi 1,9% akan dianggap sebagai perlambatan dan juga untuk pertumbuhan. 

Namun, pergerakan yang sangat jinak dalam pertumbuhan atau inflasi mungkin tidak mengungkapkan banyak tentang bagaimana kelas aset berperilaku, jadi kami telah membuat beberapa penyesuaian untuk memperhitungkan tingkat keparahan fase serta mencoba menangkap aliran aset pre-emptive (Appendix A.1).5 

Berdasarkan definisi kami, periode stagflasi telah terjadi lebih sering dan berlangsung lebih lama dari yang diperkirakan, mengingat kombinasi penurunan pendapatan yang tampaknya tidak berkelanjutan di tengah kenaikan harga. 

Melihat sejarah ekonomi AS sejak tahun 1971 mengungkapkan bahwa stagflasi telah menjadi skenario yang paling sering terjadi (terjadi pada 68 dari 201 triwulan) serta paling bertahan lama, dua kali berlangsung selama delapan triwulan berturut-turut (Grafik 3).

Bagan 3: Stagflasi sering terjadi dan bertahan lama

Fase stagflasi ditentukan oleh turunnya Indeks Utama Dewan Konferensi AS dan naiknya Core CPI AS; jumlah/panjang fase siklus bisnis

 US core CPI y-o-y %: 2.29

Sources: Bloomberg, World Gold Council; Disclaimer

	Count	Max length
Goldilocks	63	7
Reflation	23	4
Deflation	47	3
Stagflation	68	8

Penyesuaian terhadap kejutan penawaran negatif dalam periode stagflasi secara historis telah merusak baik ekonomi maupun aset keuangan, terutama ketika penyesuaian itu besar. 

Inflasi harga yang meningkat, seiring dengan penurunan pertumbuhan pendapatan, dapat menyebabkan masalah dalam ekonomi riil. Rumah tangga beralih dari pengeluaran diskresioner 'margin lebih tinggi' seperti liburan, mobil, dan lemari es ke kebutuhan pokok 'margin lebih rendah' ​​seperti makanan dan produk pembersih. Hal ini pada gilirannya dapat menyebabkan kontribusi bersih yang lebih rendah terhadap pertumbuhan ekonomi serta tekanan ekonomi yang terkait dengan kenaikan biaya kebutuhan (lihat Lampiran B).

Aset keuangan sama-sama terpengaruh, karena arus kas masa depan mereka didiskontokan pada pertumbuhan yang lebih rendah dan inflasi yang lebih tinggi. 'Kompresi margin' terutama menimpa ekuitas. Tetapi lingkungan yang stagflasi juga tidak melepaskan ikatan.

Bersambung ke :

• ANALISA FUNDAMENTAL : PENGERTIAN DAN EFEK  "STAGFLATION" TERHADAP EMAS & PEREKONOMIAN [BAGIAN KE-2]

"Silahkan ikuti Blog kami, untuk mendapatkan informasi lebih seputar Pasar Forex & Saham. Mudah-mudahan bermanfaat."

PERHATIAN :

BLOG INI TIDAK BERAFILIASI DENGAN PERUSAHAAN PIALANG APA PUN, SILAHKAN ANDA BIJAK MENENTUKAN PILIHAN

Silahkan menggunakan Fasilitas Google Translate yang sudah kami sediakan, bagi Anda yang tidak memahami Bahasa Indonesia.

Segala bentuk postingan dalam blog ini hanyalah sebatas saran dan masukan kepada Anda.

Admin Disclaimer

Indonesian Free Trader